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华体会舒华体育(605299)首次覆盖:健身器材行业领先 全民健身计划下迎来新机
浏览: 发布日期:2021-09-24

  是海内抢先的活动安康处理计划供给商。公司主营产物为健身东西及展现架,具有自立品牌,同时为外洋品牌供给OEM/ODM代工效劳。

  公司偏重自有品牌建立,现已有“舒华”、“柏康”等定位明晰的系列健身东西品牌。从营收方面来看,以健身东西消费贩卖为主,展架营业为辅。2020年健身东西停业支出占比公司总营收到达82.8%,按利用处景可分别为室内健身东西和室外途径产物,此中跑步机、力气东西等为公司传统劣势产物。

  政策利好体育财产连续开展,华体会登陆将来体育及体育用品制作财产仍有上升空间。比年《体育强国建立纲领》、“十四五”计划、《全民健身方案(2021—2025年)》等开展计划对体育财产多个方面赐与撑持。同时人都可安排支出程度逐年提拔,全民健身认识逐步进步,且体育用品制作行业处于体育财产上游,需求与开展远景也将跟着运动场馆效劳、体育培训与教诲等项目标增加而上升,将来上升空间充沛。

  公司合作劣势在于:1)二十余载打造“舒华”品牌,奥运IP助力品牌力提拔。2)研发团队不竭强大,跨业协作带来新手艺能够;3)营销收集遍及天下,多情势多渠道交融开展。

  多发展空间及国度政策坚决鞭策,公司增加空间充沛。我国健身生齿浸透率仅为4.98%,将来市场浸透率提拔将缔造更宽广市场空间。同时多项办法并举倾斜资本,翻开市场需求增量。

  公司营收稳步增加,现金流状况优良。2017-2020营收别离为11.3/11.8/13.3/14.8亿元,同比增长6.4%/4.4%/12.8%/11.3%。现金流状况优良,2018-2020运营举动现金流量净额与净利润比值大于1,表现优良贩卖回款才能。

  深耕健身东西行业,经由过程培养自立品牌打破以OEM/ODM为主的低毛利形式,为产物增长品牌溢价。在将来体育行业需求增量布景下,培养自立品牌、正视研发立异、优良客户资本等特质将助力公司进一步提拔市场份额。我们估计公司21-23年归母净利润为1.7/2.1/2.4亿元,公司作为海内抢先健身东西制作商,自立品牌逐渐发力,将来公司的抢先劣势无望进一步扩展,赐与公司2022年50倍估值,目的市值为105亿元,对应目的价25.5元,初次笼盖赐与“买入”评级。

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